欧洲央行仍按兵不动

06-11
作者 :
欧婷

在美联储退出量化宽松(QE)、日本央行新一轮宽松跃跃欲试之际,欧洲央行是否推行负利率或自己的量化宽松成为左右近期全球资产价格的最大变数。就在降息呼声高涨之际,欧洲央行昨日宣布继续维持基准利率0.25%不变。同时,欧洲央行行长德拉吉表示,目前欧元区经济增长前景面临下行风险,如有必要将进一步采取果断行动。

欧洲央行效仿美联储?

欧债危机爆发以来,欧元区通胀率持续走低,截至今年2月已连续5个月低于1%。长期的低通胀率给欧元区带来通缩风险,潜在的价格下降预期也将影响欧元区经济复苏。随着欧元区通胀水平长期萎靡不振,有关欧洲央行降息或者效仿美联储推出传统量化宽松措施的猜测逐渐升温。此前,包括花旗银行、摩根士丹利、瑞信以及其他一些银行都认为欧洲央行将按下降息按钮,将当前0.25%的基准利率削减10至15个基点。更有国际货币基金组织(IMF)的官员表示,欧元区通胀率过低将妨碍区内经济状况较差的国家减债、恢复竞争力及对抗失业率。对此,欧洲央行应该降息,并透过长期再融资操作(LTRO)向银行注入流动性。

美联储实施的量化宽松政策是一种非常规性的货币政策工具,是指央行在实行零利率或近似零利率的政策后,通过购买国债等措施刺激经济复苏。欧元区则在2011年12月推出了第一轮三年期长期再融资操作,其主要内容是由欧洲央行为欧洲的银行提供低息贷款,然后鼓励银行购买高息的债务国国债,以期增加银行间的流动性。长期再融资操作在当时曾被称为“欧洲版QE”,但有市场人士认为现在的欧洲央行更需要传统美式的QE,即央行直接购买国债,规模或将达到3000亿欧元。

不过,最新数据显示,欧元区2月综合消费者物价指数初值年率增长0.8%,高于市场预期的0.7%。高盛集团发布研究报告指出,欧洲央行降息步伐或暂缓,4月可能会有政策出台。高盛预计,3月欧元区通胀率可能会再次掉头向下,这将为欧洲央行采取进一步的宽松政策提供充分理由,但在目前情形下,结束购债冲销计划恐成首选。欧洲央行从2010年开始实施购债冲销计划,这个计划与量化宽松之间的差别就在于冲销,即通过允许银行短期内将资金存放于央行的付息账户中以收回因购债而释放出去的巨大流动性。瑞信预计,如果没有进行冲销计划,那么大约将有1750亿欧元的流动性涌入欧元区的金融系统中。

全球央行货币政策分化

与欧元区不同,英国经济复苏逐渐恢复生机。因此,投资者正纷纷押注英国央行行长卡尼何时加息。英国央行昨日宣布维持基准利率于0.5%以及3750亿英镑的量化宽松规模不变,但将把3月到期的81亿英镑国债收益进行再投资。英国央行首席经济学家戴尔曾表示,英国央行预计2014年该国经济增长幅度将达到3.4%,商业投资和房屋营建急剧上升是两个重要推动因素。摩根士丹利预计,英国央行可能在2015年第二季度加息。

目前,发达国家央行形成了三股不同的力量――美联储逐步退出、欧洲央行按兵不动以及日本央行准备扩大量化宽松规模。全球各大央行的货币政策呈持续分化之势,给当前全球经济复苏带来更多不确定的因素。对于新兴经济体而言,有分析人士表示,2014年全球风险资产将重新定价,资本流动可能加剧,新兴经济体货币政策仍然处于调整之中,不少面对高通胀压力的新兴经济体将以紧缩货币为主。此前,巴西央行已经连续第8次加息,俄罗斯央行更将基准利率由此前的5.5%大幅上调至7%。

德拉吉昨日表示,当前还没有理由停止购债冲销计划,但欧元区经济增长前景面临下行风险,如有必要将进一步采取果断行动。如果欧洲央行真的推出自己的量化宽松措施,哪些资产将受到影响?有市场人士表示,首当其冲的当然是欧元,并推动欧洲股市和债券市场走强,但也会带动美元的上涨,进而带动黄金、白银等大宗商品出现下跌。