白银标准如何破坏中国经济

08-02
作者 :
汲为嘴

按彭博社观点

上周中国人民币贬值令许多市场观察人士感到意外。 与美元挂钩的人民币与美元同步上涨 - 部分原因是市场预期美联储将很快加息。 随着中国经济放缓,货币市场迫切要求人民币贬值,中国政府试图提高出口市场的竞争力,应对压力并推动盯住汇率制度。

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这不是两国货币政策第一次紧密相连。 在大萧条时期,由于美国政策制定者误入歧途,中国发现自己很容易受到白银价格的影响。

大萧条是一场全球危机 - 差不多。 每个重要经济都遭到破坏,有一个值得注意的例外:中国。 原因很简单。 1929年,美国和其他所有主要国家都将其货币与黄金挂钩。 正如经济历史学家Barry Eichengreen所描述的那样,遵守这一标准通过施加导致严重通货紧缩的“金色羁绊”来惩罚各国。 黄金标准的固定汇率有助于传递全球的货币冲击。

中国仅在世界主要经济体中运作,其银币标准与该金属的特定权重挂钩。 这具有允许其货币贬值的效果,并且在很大程度上抵御了大萧条的最坏影响。 经济史学家拉蒙迈尔斯得出结论:“随着世界萧条加深,中国根本没有经历任何国家经济萧条。”

随着20世纪30年代初大萧条的恶化,世界上最大的经济体脱离了黄金标准,允许它们扩大货币供应量并刺激需求。 正如许多学者所观察到的那样,这样做的国家恢复得更快。 1933年,在富兰克林·罗斯福总统任期的第一年,美国遭遇了暴跌。

这是对中国经济的第一次打击,破坏了所有其他国家保持黄金标准时所具有的竞争优势。 随着其货币开始升值,使其货物在世界市场上变得更加昂贵,其国际收支转为负值,进口超过出口。 最坏的情况还未到来。

在美国,内华达州参议员Key Pittman正在制定一项计划,以证明中国正在被毁灭。 对外关系委员会主席皮特曼声称担心中国陷入全球市场购买力有限的白银货币。 他宣称,如果皮特曼推高白银价格,中国将会看到其购买力增加,使其能够从美国购买更多商品。 两国都会受益。

内华达州的经济高度依赖白银开采并非巧合。 事实上,皮特曼在其州着名的康斯托克矿脉周围的休眠矿区进行了大量投资。

但不管皮特曼的动机多么可疑,他拥有(原谅表达)英镑的政治技巧,他很快代表他心爱的白银利益集结起来,与其他矿业国的立法者联手推动全面的计划推动白银的价格。

皮特曼说服国会通过一项法案,要求财政部购买国内或国外白银,直到该金属构成美国货币供应的四分之一或价格达到1.29美元。 美国财政部提出了合理的担忧,即白银的“人为膨胀的价格”会耗尽中国等国的储备。 皮特曼把这些担忧抛在了一边。

一旦法律颁布,财政部开始以1.29美元的价格购买白银,在扣除薄荷费用之后,白银生产商获利了64.5美分。 这相当于对白银矿业权益的大量补贴:白银的全球价格仅为每盎司35美分。

价格很快上涨,在一年内几乎翻了一番。 内华达州的公民很高兴。

然而,在中国,白银价格的大幅上涨使货币体系倒挂。 虽然经济学家不同意对中国的打击程度,但大多数人赞同米尔顿弗里德曼的账户,这表明经济在1934年有效崩溃。白银价格的飙升引发了严重的通货紧缩。 出口进一步暴跌,1927年至1941年担任中国财务顾问的亚瑟杨(Arthur Young)后来指出,它从“温和的繁荣转向深度萧条”。

与此同时,中国政府阻止海外白银流动的努力失败了:1935年,有1.73亿盎司离开了国家。 当年11月,中国政府全力以赴,将剩下的白银国有化,并将国家置于纸币标准之上。 两年后,日本人入侵,迫使蒋介石的国民党政府用纸币进行大规模的军备竞选活动。 如果没有白银储备,通货膨胀很快就会失控。 1937年至1945年间,价格每年上涨超过150%。

这对蒋介石来说是一场灾难,也是毛泽东共产党人的福音。 随着国民党政府的信誉随着货币的崩溃而崩溃,毛泽东席卷了权力。 这绝对不是参议员皮特曼在他第一次提出提高白银价格时所想象的结果。

所以对今天的货币政策制定者要谨慎一点:即使看似适度的修改也会产生深刻的,无法预料的后果。

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